この事例の要点
- Canadian Pacific Kansas City Limited（CPKC）は、カナダ・米国・メキシコにまたがる約20,000マイルの網で、バルク、メルカンダイズ（一般貨物）、インターモーダルを運んでいます（Form 10-K、2025年12月期）。
- 2025年の貨物収入は14,776百万カナダドル（前年14,223百万）、総収入は15,078百万カナダドル（前年14,546百万）で、収入の増加は主に輸送量の増加によるものと説明されています（Form 10-K、2025年12月期）。
- 貨物収入の約10%は燃料サーチャージ（1,483百万カナダドル）で、燃料価格の変動を荷主への課金で調整する仕組みを組み込んでいます（Form 10-K、2025年12月期）。
どんな事業か
Canadian Pacific Kansas City Limited（CPKC）は、カナダに本拠を置く鉄道会社で、Form 10-Kを米国証券取引委員会（SEC）に提出しています。同社は、カナダ・米国・メキシコにまたがる鉄道網を一社で持つと説明しており、鉄道輸送とインターモーダル輸送を提供しています（Form 10-K、2025年12月期）。
網の内訳は、カナダ約8,400マイル、米国約8,800マイル、メキシコ約3,100マイルです。カナダのバンクーバー港からモントリオール、米国のシカゴやカンザスシティ、メキシコのラサロ・カルデナス港やベラクルスなどの港湾までをカバーします。米国ではKansas City Southern Railwayなどの子会社が、メキシコではその傘下の事業が運行を担います（Form 10-K、2025年12月期）。
収益の仕組み
収益の中心は、網上で運ぶ貨物の運賃です。貨物は3つの事業ラインに分かれます。
- 入り口：バルク（穀物、石炭、カリ肥料、肥料・硫黄）、メルカンダイズ（林産物、エネルギー・化学品・プラスチック、金属・鉱物・消費財、自動車）、インターモーダル（国内・国際のコンテナ）の3ラインで荷主を受けます。
- 課金：運んだ貨物に対する運賃に加え、燃料価格に連動する燃料サーチャージが貨物収入の一部を占めます。カナダの炭素課税なども荷主に転嫁される仕組みで、サーチャージに含まれています。
- 継続：非貨物収入として、資産のリース、インターチェンジ（他社との接続）の切り替え、旅客事業者との契約、地下権や鉱物権の契約、物流サービスなども得ています。
数字で確かめる
- 2025年の貨物収入14,776百万カナダドルの内訳は、バルク約36%、メルカンダイズ約46%、インターモーダル約18%で、一つの事業ラインに偏らない構成であることが読み取れます（Form 10-K、2025年12月期）。
- バルクの中では穀物がバルク収入の約61%（総貨物収入の約22%）を占めており、穀物の動きが全体に与える影響が大きいことが読み取れます（Form 10-K、2025年12月期）。
- 燃料サーチャージ収入は2025年に1,483百万カナダドルで、前年の1,651百万から168百万減りました。燃料価格の低下とカナダ連邦炭素税の廃止（2025年4月1日）が主因と説明されており、課金設計が外部の価格に左右されることが読み取れます（Form 10-K、2025年12月期）。
- 収益トン・マイル（RTM）は219,420百万で、前年の211,458百万から4%増えました。収入の伸びが主に輸送量に支えられていることが読み取れます（Form 10-K、2025年12月期）。
- 機関車の生産性は、1日あたり平均総トンマイルを稼働馬力で割った指標で166（前年165）です。同社は、より長く重い列車を走らせて列車マイルの伸びを抑えたと説明しており、網の使い方で効率を上げる姿勢が読み取れます（Form 10-K、2025年12月期）。
Otsumuの読み解き：なぜ成り立つのか
ここからはOtsumuの考察です。鉄道は、一本一本の線路よりも、つながった網全体に価値があります。国をまたぐ荷主にとっては、一社で通しの輸送を頼めることが利点になり得ます。CPKCは国境をまたぐ網を一つの会社で束ねており、乗り換えのたびに発生する手間を減らす設計と読めます。
燃料サーチャージの仕組みも示唆的です。費用が外部の価格で動く事業では、その動きを価格に反映する仕組みを契約の側に作っておくと、収益のぶれを抑えやすくなります。ただし2025年のように価格や制度が変われば、サーチャージ収入も減ります。仕組みは万能ではなく、外部の変化を前提に設計し続ける必要があります。
小さな事業に置き換えると、「点」で売っていたサービスを「つなぎ」で提供する発想になります。複数の工程や拠点、複数の取引先をまとめて受けられる形にすると、顧客にとっての価値と乗り換えにくさの両方が高まる可能性があります。
自社事業に持ち帰る問い
- 顧客が複数の会社に分けて頼んでいる工程のうち、自社がまとめて受けられるものはないか？
- 外部の価格や制度に左右される費用を、契約や料金表に反映する仕組みはあるか？
- 収入が特定の分野に偏っていないか、分野ごとの比率を把握しているか？
小さく試すなら
- 1週目：主要顧客が自社以外に発注している関連業務を、ヒアリングや過去の問い合わせから洗い出す。
- 2週目：その中から一つを選び、自社の既存サービスとつなげた「通し」のメニューと料金を案として作る。
- 3週目：既存顧客2〜3社に案を示し、まとめて頼むことへの反応と懸念点を聞き取る。
- 4週目：費用の変動が大きい項目に対し、料金への反映方法（調整条項など）を一つ試案として整理する。
関連するビジネスモデル
資料の位置づけ
企業・サービス：Canadian Pacific Kansas City Limited / 貨物鉄道事業。参照資料：Form 10-K（2025年12月期、2026年2月26日提出）。このページは公開情報にもとづく学習用の分析です。Otsumuの支援実績や当該企業との取引関係を示すものではありません。示唆と検証案はOtsumuの考察であり、企業自身の見解とは区別しています。
参考資料と編集について
上記の公開資料（目論見書・年次報告書・企業の公式発表など）をもとに、Otsumuが執筆しました。数値と企業の説明は資料の記載の範囲にとどめ、Otsumuの考察とは分けています。数値は資料の表記のままで、最新の情報は各社の開示をご確認ください。
執筆：Otsumu株式会社 ／ 編集日 2026.10.25