この事例の要点
- Archer Aviationは、eVTOLの「Midnight」を開発し、航空会社や運航の提携先、インフラの提携先とともに、空飛ぶタクシーのネットワークを作ろうとしています。
- United Airlinesとの契約は、最大10億ドルの機体の条件付き購入で、さらに5億ドルの選択権が付いています。支払いは、FAAの認証と、重要な条件についての追加の合意が前提です。
- FY2025の売上は0.3百万ドルにとどまり、純損失は618.2百万ドルでした。認証と量産が終わるまで、大きな収益は見込んでいないと同社は説明しています。
どんな事業か
Archer Aviation Inc.は米国カリフォルニア州サンノゼに本社を置き、NYSEにクラスA普通株式を上場しています（Form 10-K、FY2025〔2025年12月31日終了年度〕）。主力の機体は、認証を目指して準備を進めている「Midnight」です。航空会社の運航の提携先や、離着陸場（バーティポート）の整備に携わる提携先とともに、商用の空飛ぶタクシーのネットワークを作ろうとしています。
同社は、地域ごとの展開と、用途の広がりも示しています。「Launch Edition」というプログラムで、政府や顧客に機体、技術、サービスを提供し、UAEを先頭にアブダビ全域のバーティポート網を目指しています。防衛向けには、Andurilとハイブリッド電動の垂直離着陸機を開発しています。また、ロサンゼルスのネットワークの拠点として、ホーソーン市営空港の管理権を取得しました（Form 10-K、FY2025）。
収益の仕組み
同社が計画している収益は、次のように整理できます（Form 10-K、FY2025）。
- 機体の販売：商用機と関連する技術・サービスを販売します。
- 自社のサービス：世界の一部の大都市圏で、利用者向けの空飛ぶタクシーのサービスを直接提供することも計画しています。
- 防衛向け：防衛用途の次世代機と関連する技術を販売します。
- 条件付きの契約：United Airlinesの契約は、最大10億ドルの機体を条件付きで購入するもので、5億ドルの選択権があります。支払いはFAAの認証と追加の合意に左右されます。
数字で確かめる
- FY2025の売上は0.3百万ドルで、FY2024は計上がありませんでした。ホーソーン空港の取得に伴う、格納庫の転貸によるものです（Form 10-K、FY2025）。本業の収益ではなく、拠点の取得で生じた小さな収益であることが読み取れます。
- FY2025の純損失は618.2百万ドルで、FY2024の536.8百万ドルから増えました（Form 10-K、FY2025）。損失が拡大していることが読み取れます。
- FY2025の研究開発費は493.9百万ドルで、FY2024の357.7百万ドルから136.2百万ドル（38.1％）増えました（Form 10-K、FY2025）。開発と認証への投資を増やしていることが読み取れます。
- 2025年12月31日時点の現金、現金同等物及び短期投資は1,964.7百万ドルでした（Form 10-K、FY2025）。損失の規模に対して、手元資金を厚く持つ構えであることが読み取れます。
- 同社は、設計、開発、認証、製造の立ち上げが終わるまで、大きな収益は見込んでいないと記載しています（Form 10-K、FY2025）。収益が出る前の長い期間を、事業計画の前提にしていることが読み取れます。
Otsumuの読み解き：なぜ成り立つのか
ここからはOtsumuの考察です。この事業は、収益が出る前に、買い手、使う場所、運ぶ人を先に揃えていく設計と読めます。航空会社との条件付きの購入契約、UAEでの立ち上げ計画、空港の取得は、機体が完成したときにすぐ使える環境を準備する動きと考えられます。機体の完成を待ってから販路を作るのではなく、並行して進める組み立てです。
ただし、条件付きの契約は、条件が満たされるまで確定した収益ではありません。United Airlinesの契約も、FAAの認証と追加の合意が前提です。受注の金額が大きく見えても、売上になるかどうかは別の話です。数字を読むときは、確定した売上と、条件付きの見込みを分けて見る必要があるとOtsumuは見ます。
トレードオフは、用途を広げるほど、開発と運用の負担も増えることです。商用、自社のサービス、防衛と複数の方向を同時に進めると、選択肢は増えますが、資源は分散します。資金の厚みと、優先順位をどう置くかが、設計の要点になると考えられます。
自社事業に持ち帰る問い
- 自社の新しい商品やサービスについて、完成を待たずに先に整えておける販路や拠点はどこでしょうか。
- 顧客との合意が条件付きの場合、確定した見込みと、条件付きの見込みをどう分けて見ればよいでしょうか。
- 複数の用途や市場を同時に進めるとき、どの順番と配分で資源を置くのが現実的でしょうか。
小さく試すなら
- 進行中の新規事業の案件について、顧客との合意や見込みを一覧にし、確定、条件付き、口頭の三つに分けます。
- 条件付きの案件については、条件が何で、誰がいつ判断するのかを書き出します。
- 条件を満たすために自社でできること（資料の提出、試験提供、事前の打ち合わせなど）を、案件ごとに一つずつ決めます。
- 2〜4週間の間に、決めたことを実行し、条件付きの案件のうち、条件が解消に近づいたものがどれかを記録して、次の優先順位に反映します。
関連するビジネスモデル
資料の位置づけ
企業・サービス：Archer Aviation Inc. / eVTOL「Midnight」。参照資料：Form 10-K（FY2025、2025年12月31日終了年度）。このページは公開情報にもとづく学習用の分析です。Otsumuの支援実績や当該企業との取引関係を示すものではありません。示唆と検証案はOtsumuの考察であり、企業自身の見解とは区別しています。
参考資料と編集について
上記の公開資料（目論見書・年次報告書・企業の公式発表など）をもとに、Otsumuが執筆しました。数値と企業の説明は資料の記載の範囲にとどめ、Otsumuの考察とは分けています。数値は資料の表記のままで、最新の情報は各社の開示をご確認ください。
執筆：Otsumu株式会社 ／ 編集日 2026.10.25